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资金紧张情况缓解 现货交易债市企稳整理

现货返佣网报道   2017-01-12

    新年伊始,央行操作逆回购1500亿元,逆回购到期7450亿元,逆回购回笼5950亿元。尽管年底投放的资金已悉数回笼,但得益于央行去年12月万亿财政放款,目前现货交易市场流动性仍然较为充裕。同时在美联储加息预期减弱和央行介入双重作用下,人民币离岸汇率快速跳升,人民币贬值压力短期得以缓解,促使国债利率下行。短期来看,央行货币和财政政策均将维持中性稳健格局,大幅宽松和收紧概率均低,短期国债收益率将维持在3.1%3.3%区间振荡。

  人民币贬值压力缓解

  上周美联储公布12FOMC会议纪要显示,美联储官员担心特朗普执政可能带来的不确定性,尤其是财政政策存在很大的不确定性。消息一经公布后,美元指数应声下跌。从去年经验来看,尽管美联储在年初加息频率较高,但受制于美国自身消费、就业、经济增长数据以及外围国家经济复苏缓慢的压力,美联储加息频率不如预期。美国期货市场也佐证美联储可能不会加息过快,市场认为美联储将在2017年加息2次,最早一次加息将在20176月。

  美联储加息预期趋缓使得人民币贬值压力得到缓解,加之近日来HIBOR拆借利率大幅上升,使得市场做空人民币成本大幅攀升,人民币离岸利率快速跳升,兑美元累计升幅达1.7%,一度升破6.8关口,短期人民币贬值压力得到缓解。但从中长期来看,美国经济复苏势头明显,美元仍处于上升轨道之中,而我国外汇储备总量下降明显,央行干预汇率效果较为有限,人民币兑美元渐进性贬值将是大概率事件。中美货币币值差距扩大或刺激市场推升国债收益率,维持国债吸引力,但避免经济硬着陆仍将是政府今年的主要目标之一,预计央行明年将不会有加息提准的动作,利率上行空间较为有限。

  利率下行空间有限

  去年12CPIPPI数据公布,其中12CPI同比上涨2.1%,前值2.3%,预期2.2%;12PPI同比上涨5.5%,前值3.3%,预期4.6%,远超预期;其中环比上涨1.6%,创近5年来最大涨幅。从分项来看,蔬菜价格小幅上升,而猪肉和鲜果价格回落对CPI造成拖累,而受供给侧改革、需求回暖和原材料价格上涨等因素影响,工业品价格继续回升,推动PPI数据上行,目前钢材和煤炭价格仍处高位,预计PPI数据在未来将继续回升,进而传导至通胀端,未来通胀压力仍存。

  向前看,9月以来CPI同比逐步回升,肉价在春节期间或将反弹,而菜价也将维持在高位;原材料端,冻产协议推升油价,生产资料价格上升引发供给扩大,大宗上涨趋势难改,PPI数据或继续上行,通胀在1月将继续稳定在2%以上,但主要受低基数和假期因素影响,预计2月同比有所回落。短期通胀压力仍大,叠加汇率及外储因素,央行宽松难期,利率下行空间有限。

  短期来看,在MPA(宏观审慎评估)考核结束、人民币汇率上行和流动性较为充裕的三重作用下,前期利率上行压力得到缓解。从中央表态及近期操作来看,中央对今年维持汇率稳定、防通胀、防风险意愿较为强烈,现货交易利率继续下行空间有限。目前中国负债率较高,当国债利率在3%以上时,全社会每年的收入不足以支付债务利息,会导致债务率继续上升,也不利于中央金融降杠杆的决策,利率上行空间较为有限。预计国债期货短期将保持区间振荡整理态势,利率中枢略有下行。


文章标签: 现货交易  
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